投资很简单，但并不容易

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我们正在收购一家持续为客户提供独特价值主张的企业

我们耐心等待合适的价格来收购该业务

当上述情况不再适用时，我们会严格出售

Trunity六边形模型是我们专有的商业分析框架，旨在从整体和长期角度评估企业。该模型评估六个关键维度——价值主张、商业模式、竞争优势、增长机会、管理质量和财务实力——帮助我们甄别具有韧性和潜力，能够在市场周期中创造持久价值的企业。

理解“the Job”是解读企业真正驱动力的第一步。它超越了公司产品或服务本身，捕捉其为客户创造的更深层次的“价值”。例如，路易威登不仅仅销售奢华皮具，它还传递着成就感、地位感，以及对许多人来说“成功”的感觉。

在这种情况下，情感联系才是真正需要完成的工作。

我们所投资的许多企业都体现了这种活力，从亚洲新兴的运动服饰品牌，到全球消费电子领域的领导者，再到百年电信公司。在每一个案例中，“工作”或许赋予了他们身份认同、赋能，或可靠的保障。

虽然商学院称之为价值主张，但我们将其视为企业承诺的核心——旨在解决特定客户需求的独特优势。在 Trunity，识别“目标”是寻找具有长期复合价值潜力的企业的基础。

一旦我们找到了“工作”，我们的注意力就会转移到审视商业模式——将价值转化为可持续增长的引擎。商业模式的核心不仅在于公司销售什么，还在于它如何将这些产品或服务交付给客户。

在Trunity，我们寻求的是能够形成粘性、经常性收入流的商业模式，而非纯粹的交易型收入流。再以路易威登为例——虽然其业务表面上看似交易型，但顾客与品牌建立的深厚情感纽带最终会促成忠诚度和重复购买。最初的单笔交易最终发展成为持久的关系，赋予了商业模式韧性和品牌持久的力量。

在我们的投资领域，我们始终致力于甄选那些擅长融入客户生活的公司——无论是通过情感共鸣，还是通过习惯性互动。这些企业能够培养客户忠诚度，创造持久的收入来源，构成其价值随时间推移复合增长的模式的支柱。

一旦企业明确了“目标”，并构建了完善的交付模式，接下来的问题就是：它能如何有效地捍卫自己创造的成果？这时，“护城河”的概念——持久的竞争优势——就派上用场了。

护城河保护企业免遭侵蚀，保护其市场地位免受竞争对手和外部威胁的侵害。虽然产品和服务可以被复制，但真正的竞争优势来自于难以复制的壁垒：品牌资产、转换成本、专有技术、监管保护或规模经济。

回到路易威登——在其商业模式之外，还有数十年来打造的品牌护城河。与其产品相关的情感联系和地位创造了强大的品牌资产，阻止了顾客寻求替代品。其结果是，路易威登拥有定价权、客户忠诚度以及难以匹敌的韧性。

在我们的投资过程中，我们积极寻找拥有此类持久优势的公司——那些在其行业中确立了稳固地位，并随着时间的推移不断拓宽护城河的企业。这些特质对于识别能够跨周期持续增长的长期复合型企业至关重要。

人们普遍认为，长跑道仅仅意味着快速增长的行业或拥有广阔潜在市场的颠覆性技术，而 Trunity Partners 则不同，我们对长跑道的定义更为全面——即公司持续为股东创造价值的能力。这种理念使我们天生就不拘泥于任何风格。

有时，我们会在成熟行业中发现机会，市场领导者或敏捷的颠覆者可以整合分散的竞争对手。在其他情况下，我们会发现由深思熟虑的资本配置者领导的公司，他们通过严格的回购或分红持续提高股东回报。当然，我们也探索传统的“增长型”企业——从新兴技术到在不断扩张的市场中提供独特产品或服务的公司。

对我们来说，关键问题不在于一家公司是否能够快速增加其收入，而在于它是否能够稳定地增加每股价值——这是推动投资者持久财富的原则。

沃伦·巴菲特有句名言：“当一支以才华横溢而闻名的管理团队管理一家经济状况不佳的企业时，最终获胜的就是这家企业。”在 Trunity Partners，我们认同强大的基本面至关重要，但我们也相信，人才在塑造结果方面具有决定性作用。

在创新驱动或经历颠覆的行业中，领导力发挥着至关重要的作用。创始人兼运营者通常拥有独特的远见卓识，能够引领组织应对不断变化的环境。同样，处于转型期的企业也依赖有能力的领导者来重塑文化、结构和战略。

在Trunity，我们评估管理层的不仅在于能力，更在于品格、愿景以及利益与长期价值创造的契合度。在某些行业，人才不仅仅是业务的补充，更是持久成功的催化剂。

财务状况是最终的试金石——所有其他因素综合起来，才能揭示一家企业真正的实力。如果我们的分析是正确的，那么财务状况将通过展现企业坚韧的基本面和长期维持业绩的能力来验证这一点。

在Trunity，我们将公司的内在价值视为其未来自由现金流的现值，并以其高效配置资本的能力为基础。正因如此，我们专注于那些持续保持高增量投资回报率的企业——这清晰地表明了其资本自律性，以及产生持久复合现金流的潜力。

在我们的六边形模型中，财务状况不仅仅是数字——它们是故事背后的证据，让我们有信心进行坚定的投资。

在 Trunity Partners，我们将这一框架严格应用于我们考虑投资的每一家公司。六边形模型是我们研究流程的基石，指导我们如何识别真正的复合型企业。对于每一项投资，我们都会制作一份详细的报告，以体现这种严谨的方法——在配置资金之前，提供全面的分析并清晰地阐述我们的投资理念。